Wie lange kann Nvidia weiterwachsen?
Nividias Wachstum wird irgendwann vorbei sein. Der Markt preist das schon ein.
Das hier ist der Umsatz von Nvidia in den letzten drei Jahren. Ich kann jeden verstehen, der denkt, das könne nicht so weitergehen. Das kann so nicht weitergehen. Gleichzeitig ist völlig unklar, wie lange das Wachstum anhält. Zudem ist unklar, ob es dann abflacht oder stark einbricht.
Stark einbrechen könnte bedeuten, dass der Umsatz auf 44 Mrd. Dollar zurückgeht. Geht gleichzeitig die Marge deutlich zurück (was in so einem Fall unvermeidlich wäre), dann könnte sich der Gewinn halbieren. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (PE-Ratio) würde entsprechend stark ansteigen. Genauer: Es würde sich in dem Fall skizzierten Fall verdoppeln.
Deshalb halte ich ein PE (forward) von 25 bei Nvidia zwar für günstig (bei 80% Gewinnwachstum). Gleichzeitig halte ich den Markt aber nicht für irrational. Er preist das oben skizzierte Szenario zum Teil mit ein.
Privatanleger haben in dieser Woche Nvidia gekauft
Natürlich weiß niemand, ob es eintritt. Die Privatanleger haben in diese Woche in den Abverkauf von Nvidia hinein gekauft. Schauen wir mal, ob Sie damit recht behalten.
Natürlich kann der Umsatz von Nvidia noch weiter wachsen. Auf 80 Mrd. Dollar im Quartal. Oder auf 100 Mrd. Dollar im Quartal. Wie wahrscheinlich das ist? Ich kann es nicht beurteilen. Ich fürchte, niemand kann es sagen. Die Zukunft ist unsicher.
Der Siegeszug von Apple mit seinen iPhones war seinerzeit einfacher zu erkennen – und auch den haben viele Marktteilnehmer so nicht erwartet. Apple hat mit der Zeit sogar eine noch höhere Marge durchsetzen können – und auch damit hat kaum jemand gerechnet.
Auch der AI Scare wird enden
Auf Nvidia lässt sich das alles aber kaum übersetzen. Die stellen kein Produkt her, von dem Konsumentinnen und Konsumenten begeistert sind. Sie sind der Zulieferer zu einer völlig neuen Technologie, deren weitere Entwicklung einigermaßen unklar ist.
Im Doppelgänger Podcast hat einer der beiden Philipps neulich die Theorie vertreten, in diesem Februar würden die Hyperscaler ihre Investitionen zurückfahren. Und sie würden das mit der Präsentation der Quartalszahlen für das Q4 2025 ankündigen. Das würde den Markt ins Rutschen bringen. Was ist passiert? Die Hyperscaler haben ihre Investitionen noch einmal erhöht. Der Markt kam trotzdem ein wenig ins Rutschen.
Im Moment profitieren vor allem Aktien, die wenig bis gar keine AI-Zusammenhänge haben. John Deere zum Beispiel. Netflix ebenfalls, zumindest in dieser Woche.
Dieser AI Scare, wie er auch genannt wird, hat den Markt derzeit fest im Griff. Auch das wird zu Ende gehen. Wie alle Moden des Marktes.